万博,万博注册,万博注册地址字体大小 Hewlett Packard Enterprise(HPE:纽约证券交易所代码:NYSE) 摩根士丹利(2017年8月15日,17:30) 对同业利润率的分析表明,企业集团的正常化利润率为13.8%,这意味着根据2018财年的预测,惠普企业的预算不足12%。但竞争压力正在推迟到2020财年恢复到正常化环境,推动2020财年每股收益达到1.45美元,当贴现时,我们的18美元价格目标不变。 回顾HPE(股票代码:HPE)从惠普(HPQ)剥离之前的几年,企业集团(EG)的营业利润率平均接近15%。然而,来自云采用的压力,来自低成本原始设计制造商(ODM)的竞争以及间接成本在2016财年缓慢地削减了利润率至12.8%。现在,内存成本上升,定价环境困难,汇率逆风,稀释最近与企业服务部门相关的收购和滞留成本(以及软件很快转向)进一步削弱了利润率,导致第二季度EG运营利润率同比下降300个基点至8.8%。 由于这些因素,我们认为EG相对于同行而言目前处于学习不足的状态。我们对服务器,存储,网络和技术服务的竞争对手利润率进行深入分析,这些部分共同构成了EG,表明标准化的基本情况EG运营利润率为13.8%。将我们的标准化基本情况EG运营利润率13.8%替换为我们当前的2018财年预算,保持其他条件相同,将推动2018财年每股盈利1.31美元,增长12%,至1.47美元。 我们是如何得出结论的?在我们对服务器,存储,网络和服务中最接近的HPE的分析中,我们计算了每个业务部门的低,中,高标准化运营利润率,然后创建了三个方案 - 基础,牛市和熊市案例,这有助于将标准化保证金环境对HPE财务状况的影响进行背景化。我们的13.8%营业利润率基础案例假设硬件部门的低端同比利润受到来自云和新兴供应商的持续竞争压力。但是,我们认为最近更名为PointNext的服务已经以同行平均利润率运行,这应该会持续下去。如果利润率较低的咨询和咨询服务构成了越来越多的服务组合和/或HPE无法改善其在服务器和存储中的定位,我们认为熊市的正常化利润率为12.2%。另一方面,如果最近的收购和[英特尔(INTC)] Purley服务器刷新改善了公司的竞争地位,整个投资组合的同业利润率万博manbetx最新体育版,最新manbetx客户端下载,万博manbetx官网登录中档推动了我们16.1%的牛市边际预测。 虽然我们预计会有一些因素迫使EG利润率在短期内消退(例如,近期收购的稀释),但我们也认为,由于云采用加速,白盒竞争对手需要进一步采用,恢复到正常化的利润水平需要数年时间2018财年,我们将EG运营利润率恢复到基本情况正常化水平。在降低企业未分配成本以考虑明年的增量重组行动之后,我们的2018财年每股盈利增长至1.31美元(从1.26美元起)但我们的18美元价格目标基于2018财年EPS的11倍加上软件资产每股4美元,保持不变。将HPE标准化2020财年每股盈利1.45美元(从1.42美元上调)贴现约7.5%的加权平均资本成本(WACC)意味着类似的18美元价格目标。 我们的牛市规范化利润率假设组件压力缓和,定价环境变得不那么激进,最近的收购比原先预期更具增加性,从而使产品利润率达到同行的中点。因此,2018财年的EG利润率将增加至16.1%,并使RemainCo每股收益率达到1.78美元。假设2018财年每股盈利为12倍,这是我们宇宙中其他大型遗留信息技术(IT)硬件名称的平均值,并为微软国际公司增加了4美元的软件,我们的公牛案例估值跌至25美元,此前我们的部分加总(SOTP)推动了26美元的估值。在我们的熊市案例中,EG利润率仍然受到压力,其中包括硬件安装基数下降以及利润率较低的咨询和咨询服务组合增加导致技术服务(TS)利润率降至同业低端的服务。我们的熊市假设EG保证金从2017财年的低谷略微回升至12.2%,推动2018财年熊市每股盈利至1.26美元。由于经常性TS业务的支持较少,我们将2018财年每股盈利分配9倍,位于传统IT硬件同业的低端,并为软件旋转增加4美元,以达到15美元的熊市估值(不变)从15美元起。 为了让我们对惠普公司的长期利润率前景更加积极,我们需要看到更多产品差异化的迹象,加速组合转向更高价值的产品和/或市场的进一步整合,这有助于缓解价格压力。 - Katy L. Huberty - Erik W. Woodring - 伊丽莎白艾略特 Hot Research中提到的公司是投资公司最近发布的研究报告的主题。他们的观点绝不代表Barrons.com或道琼斯的观点万博体育app官网|万博体育app论坛|万博原生体育app